{"id":48383,"date":"2021-03-01T08:25:53","date_gmt":"2021-03-01T11:25:53","guid":{"rendered":"https:\/\/dana.com.br\/canaldana\/?p=48383"},"modified":"2021-03-01T08:25:53","modified_gmt":"2021-03-01T11:25:53","slug":"fundos-de-estabilizacao-para-precos-da-gasolina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dana.com.br\/canaldana\/2021\/03\/01\/fundos-de-estabilizacao-para-precos-da-gasolina\/","title":{"rendered":"Fundos de estabiliza\u00e7\u00e3o para pre\u00e7os da gasolina"},"content":{"rendered":"

O Estado de S. Paulo <\/em><\/p>\n

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Independentemente da trucul\u00eancia com que foi feita, a interven\u00e7\u00e3o de Bolsonaro na Petrobr\u00e1s foi uma tentativa (embora nada eficaz) de garantir certa previsibilidade nos pre\u00e7os dos derivados do petr\u00f3leo.<\/p>\n

 <\/p>\n

Os pre\u00e7os flutuam, as flutua\u00e7\u00f5es criam incertezas e as incertezas podem prostrar os neg\u00f3cios. Mais ainda, os pre\u00e7os flutuam quando mercadorias e servi\u00e7os s\u00e3o pagos em moedas diferentes daquelas com que s\u00e3o lan\u00e7ados nos faturamentos.<\/p>\n

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Na semana que passou, muita gente, especialmente pol\u00edticos, sugeriu a cria\u00e7\u00e3o de fundos de estabiliza\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os dos derivados de petr\u00f3leo, mas n\u00e3o foram capazes de apontar com que recursos esses fundos seriam formados. Este \u00e9 o tema desta Coluna.<\/p>\n

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No Brasil, um dos pre\u00e7os mais inst\u00e1veis da economia \u00e9 a cota\u00e7\u00e3o da moeda estrangeira. Essa instabilidade cria problemas para quem opera nessas moedas. Exportadores, por exemplo, que recebem a prazo e podem perder com a queda da cota\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar; ou importadores, que poderiam ter de gastar mais reais para pagamento de uma conta em d\u00f3lares, t\u00eam de enfrentar essas incertezas. Para esses desencontros, o mercado proporciona mecanismos de hedge (defesa) que, na pr\u00e1tica, consistem em garantir contrapartidas em ativos em moeda estrangeira. Se um importador de uma m\u00e1quina tem de pagar uma conta de US$ 1 milh\u00e3o dentro de seis meses, pode comprar t\u00edtulos em d\u00f3lares e, na hora do pagamento, vend\u00ea-los ao c\u00e2mbio do dia e, assim, n\u00e3o teria de enfrentar o tranco das oscila\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

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Do ponto de vista macroecon\u00f4mico, o maior fundo de estabiliza\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio s\u00e3o as reservas internacionais que atingiram US$355 bilh\u00f5es em janeiro. Se as cota\u00e7\u00f5es da moeda estrangeira ficam vol\u00e1teis demais, o Banco Central pode vender reservas para matar a fome de d\u00f3lares do mercado. Mas essas reservas foram formadas h\u00e1 alguns anos, quando havia folga fiscal para isso.<\/p>\n

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No caso dos derivados de petr\u00f3leo, no passado, o mecanismo de estabiliza\u00e7\u00e3o era a chamada Conta Petr\u00f3leo. Quando a Petrobr\u00e1s se via na conting\u00eancia de vender seus produtos abaixo dos pre\u00e7os do mercado, produzia-se um subs\u00eddio para o consumidor que era depois ressarcido pela Conta Petr\u00f3leo que gerava despesas correspondentes do Tesouro a favor da Petrobr\u00e1s. O impacto fiscal provocou o fim dessa conta em 2002. De l\u00e1 para c\u00e1, a estabiliza\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os sempre foi um problema.<\/p>\n

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Com graus variados de efic\u00e1cia, alguns pa\u00edses operam com fundos de estabiliza\u00e7\u00e3o. Esses fundos s\u00e3o formados com parte das receitas do petr\u00f3leo quando os pre\u00e7os est\u00e3o baixos. \u00c9 utilizado para reduzir a conta para o consumidor quando os pre\u00e7os disparam, como agora. Mas, outra vez, \u00e9 preciso que existam os recursos. Dizer que podem ser formados com royalties extras ou novas contribui\u00e7\u00f5es especiais das petroleiras implica ou usar receitas que seriam do governo federal, dos Estados e dos munic\u00edpios ou aumentar os pre\u00e7os ao consumidor, que se encarregariam de recolher esses extras.<\/p>\n

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Outro tipo de hedge pode ser aplicado diretamente sobre os fretes, solu\u00e7\u00e3o nunca tentada por aqui. Nesse caso, o contrato do frete deve incluir cl\u00e1usula de pagamento extra para o caminhoneiro a cargo do contratante, caso os custos no diesel ou no ped\u00e1gio avancem para acima de determinado n\u00edvel. Esse sistema funciona, aparentemente com sucesso, nos Estados Unidos.<\/p>\n

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Qualquer que seja a solu\u00e7\u00e3o adotada, n\u00e3o h\u00e1 como evitar a volatilidade dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, um produto sujeito a grandes press\u00f5es da geopol\u00edtica, do c\u00e2mbio e do sobe e desce do consumo. Quando come\u00e7ou a pandemia, por exemplo, a expectativa era de encolhimento do PIB no mundo inteiro e, portanto, de queda de consumo de derivados e forte redu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. O avan\u00e7o da vacina\u00e7\u00e3o e o impressionante despejo de recursos na economia mundial tamb\u00e9m reverteram a trajet\u00f3ria do PIB, os estoques tiveram de ser refeitos, o consumo desandou e os pre\u00e7os do petr\u00f3leo dispararam (veja o gr\u00e1fico). Ou seja, os derivados do petr\u00f3leo s\u00e3o produtos altamente sujeitos \u00e0s oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os.<\/p>\n

 <\/p>\n

Nessa hist\u00f3ria tamb\u00e9m n\u00e3o h\u00e1 milagre. Qualquer que seja o modelo de administra\u00e7\u00e3o de uma grande petroleira, como a Petrobr\u00e1s, \u00e9 inevit\u00e1vel enfrentar essas montanhas e vales. (O Estado de S. Paulo\/Celso Ming)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O Estado de S. Paulo   Independentemente da trucul\u00eancia com que foi feita, a interven\u00e7\u00e3o de Bolsonaro na Petrobr\u00e1s foi uma tentativa (embora nada eficaz) de garantir certa previsibilidade nos pre\u00e7os dos derivados do petr\u00f3leo.   Os pre\u00e7os flutuam, as flutua\u00e7\u00f5es criam incertezas e as incertezas podem prostrar os neg\u00f3cios. 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