{"id":42681,"date":"2020-06-04T08:44:01","date_gmt":"2020-06-04T11:44:01","guid":{"rendered":"https:\/\/dana.com.br\/canaldana\/?p=42681"},"modified":"2020-06-04T08:44:01","modified_gmt":"2020-06-04T11:44:01","slug":"forte-queda-do-pib-agrava-saude-da-economia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dana.com.br\/canaldana\/2020\/06\/04\/forte-queda-do-pib-agrava-saude-da-economia\/","title":{"rendered":"Forte queda do PIB agrava sa\u00fade da economia"},"content":{"rendered":"

O Estado de S. Paulo <\/em><\/p>\n

 <\/p>\n

O produto interno bruto (PIB) do Brasil caiu 1,5% no primeiro trimestre de 2020, relativamente ao \u00faltimo trimestre de 2019. Essa queda veio do impacto da covid-19 na economia, desde a segunda quinzena de mar\u00e7o \u00faltimo. Como, em n\u00fameros redondos, cada trimestre tem seis quinzenas, bastou esse impacto em apenas uma, a \u00faltima, para levar a esse mau resultado do PIB, que dever\u00e1 ser bem mais forte no trimestre corrente, o segundo, todo ele afetado. Isso \u00e9 confirmado por indicadores de produ\u00e7\u00e3o, emprego e desemprego, que j\u00e1 alcan\u00e7aram o m\u00eas de abril e mostraram p\u00e9ssimos resultados.<\/p>\n

 <\/p>\n

Tal perspectiva tamb\u00e9m sustenta previs\u00f5es correntes de que o PIB poder\u00e1 chegar no fim do ano a uma queda anual superior a 6%. Na melhor das hip\u00f3teses, o in\u00edcio da recupera\u00e7\u00e3o s\u00f3 viria no terceiro trimestre, mas dependendo da evolu\u00e7\u00e3o dos efeitos da covid19, sujeita a muitas incertezas<\/p>\n

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Com n\u00fameros pr\u00f3ximos de mil mortes por dia, conforme dados em m\u00e9dia m\u00f3vel de sete dias publicados ontem pelo jornal Financial Times, o Brasil e os Estados Unidos s\u00e3o os pa\u00edses que hoje apresentam maior n\u00famero de falecimentos. Mas esse n\u00famero n\u00e3o \u00e9 recorde, pois este se verificou h\u00e1 cerca de um m\u00eas, quando os Estados Unidos alcan\u00e7aram 2 mil mortes por dia. Levando em conta o n\u00famero de mortes por milh\u00e3o de habitantes, no Brasil est\u00e1 perto de 5, suplantado de perto por It\u00e1lia, Su\u00e9cia e Reino Unido. No passado esse n\u00famero ficou em torno de 20 na B\u00e9lgica e na Espanha. O do Brasil havia se estabilizado nos \u00faltimos dez dias, mas ontem houve um pequeno avan\u00e7o, n\u00e3o se podendo afirmar que o pico da doen\u00e7a j\u00e1 tenha sido atingido. Alcan\u00e7ado ou n\u00e3o, a perspectiva \u00e9 de que vamos conviver com ela por bastante tempo. Por motivos explicados no meu \u00faltimo artigo neste espa\u00e7o, nossa capacidade de enfrent\u00e1-la \u00e9 fr\u00e1gil.<\/p>\n

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Preocupado tamb\u00e9m com a sa\u00fade da economia, de onde v\u00eam os impostos, tomei posi\u00e7\u00e3o por uma libera\u00e7\u00e3o controlada e diferenciada por atividades espec\u00edficas, por munic\u00edpios, e com protocolos que contemplem equipamentos e servi\u00e7os de prote\u00e7\u00e3o individual, dist\u00e2ncias m\u00ednimas entre pessoas em locais fora de casa, e que elas sejam frequentemente testadas para saber se houve cont\u00e1gio ou n\u00e3o. Vejo que se fala muito de respiradores e UTIs, mas a testagem ainda \u00e9 muito restrita, e \u00e9 fundamental para conter a expans\u00e3o da doen\u00e7a.<\/p>\n

 <\/p>\n

Como a economia tamb\u00e9m adoeceu, ela precisa de rem\u00e9dios. No plano macroecon\u00f4mico, podem vir de duas \u00e1reas: a do or\u00e7amento do governo, ou fiscal, e a monet\u00e1ria e credit\u00edcia, de compet\u00eancia do Banco Central (BC). A situa\u00e7\u00e3o fiscal do governo j\u00e1 era grave antes da covid-19 e os gastos or\u00e7ament\u00e1rios envolvidos na guerra contra ela tornaram essa situa\u00e7\u00e3o ainda pior, levando a um forte aumento da d\u00edvida. Mas esse aumento precisa ser contido, pois pode levar a um desastre se o mercado financeiro relutar em dar cr\u00e9dito adicional ao governo, ou o fizer a um custo que complique ainda mais a situa\u00e7\u00e3o fiscal. Isso poderia levar tamb\u00e9m a uma crise cambial, que geraria infla\u00e7\u00e3o, complicando ainda mais a situa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

 <\/p>\n

Como a d\u00edvida \u00e9 medida como propor\u00e7\u00e3o do PIB, essa propor\u00e7\u00e3o poder\u00e1 ser aliviada se este cair menos ou iniciar uma recupera\u00e7\u00e3o. Como fazer? Em face das enormes dificuldades fiscais, a pol\u00edtica monet\u00e1ria precisa ser usada com maior vigor. O governo criou um enorme pacote credit\u00edcio, algo superior a R$ 1 trilh\u00e3o, mas de impacto limitado pelos bancos, que n\u00e3o est\u00e3o muito a fim de expandir cr\u00e9dito em condi\u00e7\u00f5es de risco ampliado. E, salvo poucas exce\u00e7\u00f5es, mant\u00eam a sua velha pr\u00e1tica de cobrar spreads que elevam muito o custo para o tomador.<\/p>\n

 <\/p>\n

Foi por isso que desde meados do ano passado passei a sugerir a ado\u00e7\u00e3o, pelo BC, de uma pol\u00edtica de aquisi\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos privados, como hipotecas imobili\u00e1rias, deb\u00eantures e cr\u00e9ditos do BNDES, para irrigar o sistema credit\u00edcio com novos recursos para expandir esses financiamentos, num procedimento que crescentemente vem sendo adotado por bancos centrais de v\u00e1rios pa\u00edses, conhecido internacionalmente como quantitative easing, ou QE, e aqui como afrouxamento monet\u00e1rio. Hipotecas imobili\u00e1rias, deb\u00eantures e cr\u00e9ditos do BNDES cobram juros bem mais razo\u00e1veis, algo como entre 5% e 10% ao ano. (Aten\u00e7\u00e3o, escrevi ao ano!) No Brasil ainda se praticam taxas que alcan\u00e7am 5% ou mesmo 10% ao m\u00eas, at\u00e9 mais.<\/p>\n

 <\/p>\n

O BC finalmente optou por esse caminho, mas foi preciso uma emenda constitucional para lhe dar poderes para tanto. Aprovada no in\u00edcio do m\u00eas passado, trouxe tamb\u00e9m complica\u00e7\u00f5es para o QE, mas n\u00e3o vi uma atua\u00e7\u00e3o do BC no Congresso no sentido de elimin\u00e1-las e imaginei que talvez ele soubesse super\u00e1-las.<\/p>\n

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Nessa linha, logo depois veio uma boa not\u00edcia, que n\u00e3o vi na imprensa brasileira: foi na edi\u00e7\u00e3o de 8 de maio do citado jornal, que entrevistou o presidente do BC, Roberto Campos Neto, sobre a ado\u00e7\u00e3o do QE no Brasil. Ele afirmou que tamb\u00e9m iria comprar empr\u00e9stimos hipotec\u00e1rios e deb\u00eantures, mas n\u00e3o disse quando.<\/p>\n

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\u00c9 a pergunta que fica. (O Estado de S. Paulo\/Roberto Macedo, economista – UFMG, USP E HARVARD -, professor s\u00eanior da USP, consultor econ\u00f4mico e de ensino superior)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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