{"id":36865,"date":"2019-08-30T08:09:51","date_gmt":"2019-08-30T11:09:51","guid":{"rendered":"https:\/\/dana.com.br\/canaldana\/?p=36865"},"modified":"2019-08-30T08:09:51","modified_gmt":"2019-08-30T11:09:51","slug":"incerteza-volta-a-aumentar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dana.com.br\/canaldana\/2019\/08\/30\/incerteza-volta-a-aumentar\/","title":{"rendered":"Incerteza volta a aumentar"},"content":{"rendered":"

O Estado de S. Paulo <\/em><\/p>\n

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IIE-Br, o “\u00edndice de incerteza” da FGV, vem ganhando aten\u00e7\u00e3o crescente dos mercados. Ele caiu em julho, com a reforma da Previd\u00eancia, e voltou a subir em agosto, com a pior do setor externo, segundo Aloisio Sales, gestor do \u00edndice.<\/p>\n

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O Indicador de Incerteza da Economia (IIE-Br) da FGV voltou a subir em agosto, dando um salto de 5,8 pontos, para 114,2. Em julho, o indicador havia registrado um grande recuo, de 10,7 pontos, para o n\u00edvel de 108,4 \u2013 um movimento motivado em boa parte pela surpreendente robustez da maioria que aprovou a reforma da Previd\u00eancia em primeiro turno na C\u00e2mara.<\/p>\n

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Mas a redu\u00e7\u00e3o da incerteza n\u00e3o se sustentou, o que \u00e9 uma not\u00edcia ruim para a economia brasileira.<\/p>\n

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O IIE-Br vem ganhando mais aten\u00e7\u00e3o por parte de analistas econ\u00f4micos. O economista Fernando Rocha, da gestora JGP, por exemplo, v\u00ea uma correla\u00e7\u00e3o relevante entre o indicador de incerteza e o crescimento do PIB 12 meses \u00e0 frente.<\/p>\n

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Aloisio Campelo, superintendente de estat\u00edsticas p\u00fablicas do FGV\/Ibre, e respons\u00e1vel pela gest\u00e3o do IIE-Br, nota que a incerteza afeta particularmente o investimento, justamente um dos patinhos feios da lent\u00edssima retomada da economia brasileira.<\/p>\n

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Ele lembra a diferen\u00e7a entre risco e incerteza. O primeiro d\u00e1 para medir, a segunda caracteriza justamente a situa\u00e7\u00e3o em que \u00e9 muito dif\u00edcil ou at\u00e9 imposs\u00edvel medir os riscos. Com o risco devidamente precificado, d\u00e1 para investir, mesmo em cen\u00e1rios adversos. Na escurid\u00e3o fica muito mais complicado.<\/p>\n

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O IIE-Br foi lan\u00e7ado h\u00e1 poucos anos, mas a s\u00e9rie foi constru\u00edda a partir de 2000. Uma parcela de 80% do \u00edndice \u00e9 calculada pela incid\u00eancia de termos que remetem \u00e0 incerteza (como a pr\u00f3pria palavra, crise, instabilidade etc.) numa grande massa de textos de m\u00eddia impressa e eletr\u00f4nica em portugu\u00eas, relacionados principalmente \u00e0 economia. A varredura \u00e9 realizada com ferramentas computacionais. A t\u00e9cnica e \u00edndices de incerteza nela baseados disseminaram-se internacionalmente desde o in\u00edcio desta d\u00e9cada, a partir dos Estados Unidos.<\/p>\n

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Os 20% restantes do IIE-Br s\u00e3o calculados com base na dispers\u00e3o de proje\u00e7\u00f5es de indicadores econ\u00f4micos (quanto maior a dispers\u00e3o, maior a incerteza).<\/p>\n

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Segundo Campelo, o aumento do IIE-Br em agosto se deveu inteiramente ao componente de m\u00eddia. No componente de proje\u00e7\u00f5es, na verdade, a incerteza recuou.<\/p>\n

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Segundo o economista, a piora da incerteza de julho para agosto est\u00e1 fundamentalmente ligada a not\u00edcias ruins no cen\u00e1rio internacional (que podem afetar a economia brasileira), como o temor de desacelera\u00e7\u00e3o e at\u00e9 recess\u00e3o global, e a guerra comercial entre Estados Unidos e China.<\/p>\n

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A varredura do notici\u00e1rio para a confec\u00e7\u00e3o do IIE-Br de agosto se deu entre os dias 26 de julho e 24 de agosto. Como a atual crise ambiental, da qual o Brasil \u00e9 protagonista, come\u00e7ou a se tornar mais aguda a partir do dia 20 de agosto, Sales explica que o impacto potencial no componente de m\u00eddia do indicador de agosto \u00e9 limitado.<\/p>\n

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Nos \u00faltimos dias, ele notou uma rea\u00e7\u00e3o do componente de m\u00eddia \u00e0 crise sobre a Amaz\u00f4nia, mas modesta em compara\u00e7\u00e3o com os impactos do notici\u00e1rio econ\u00f4mico internacional no IIE-Br ao longo de agosto.<\/p>\n

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O n\u00edvel neutro da s\u00e9rie hist\u00f3rica do IIE-Br \u00e9 de 100, explica Sales, e o indicador encontra-se em n\u00edvel muito elevado desde julho de 2015. Durante quase todo esse per\u00edodo, esteve acima de 110, o que \u00e9 mais de um desvio padr\u00e3o acima da m\u00e9dia.<\/p>\n

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Apenas entre setembro de 2017 e mar\u00e7o de 2018 a incerteza arrefeceu um pouco, mas ainda assim se mantendo entre 105 e 110, acima da m\u00e9dia hist\u00f3rica.<\/p>\n

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Sales interpreta esse interl\u00fadio relativo como causado por uma perspectiva um pouco melhor de retomada econ\u00f4mica naquele per\u00edodo, mesmo se considerando os efeitos do \u201cJoesley day\u201d em maio de 2017.<\/p>\n

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A partir do segundo trimestre de 2018, sobrevieram v\u00e1rios choques que jogaram o IIE-Br para n\u00edveis muito elevados novamente: recess\u00e3o argentina (afetando setor automotivo no Brasil), greve dos caminhoneiros e estresse eleitoral nos mercados.<\/p>\n

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Com o favoritismo e posterior vit\u00f3ria de Bolsonaro na elei\u00e7\u00e3o presidencial, o \u00edndice caiu para perto de 110 e l\u00e1 ficou at\u00e9 abril deste ano, quando come\u00e7aram a surgir fortes incertezas sobre a capacidade de Bolsonaro de passar a reforma da Previd\u00eancia e outros temas da agenda econ\u00f4mica, diante da sua err\u00e1tica e confusa atua\u00e7\u00e3o pol\u00edtica.<\/p>\n

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O IIE-Br subiu at\u00e9 quase 120 em maio e junho, e caiu fortemente em julho, com a surpresa positiva da reforma da Previd\u00eancia na C\u00e2mara.<\/p>\n

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Agora, por\u00e9m, o cen\u00e1rio internacional est\u00e1 atrapalhando e Bolsonaro n\u00e3o est\u00e1 fazendo nada para ajudar. O que n\u00e3o augura bem para a retomada da economia (e da popularidade do presidente) a partir deste segundo semestre. (O Estado de S. Paulo\/Fernando Dantas \u00e9 colunista do Broadcast)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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