{"id":33202,"date":"2019-03-22T09:17:02","date_gmt":"2019-03-22T12:17:02","guid":{"rendered":"https:\/\/dana.com.br\/canaldana\/?p=33202"},"modified":"2019-03-22T09:17:02","modified_gmt":"2019-03-22T12:17:02","slug":"juros-marasmo-e-incerteza","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dana.com.br\/canaldana\/2019\/03\/22\/juros-marasmo-e-incerteza\/","title":{"rendered":"Juros, marasmo e incerteza"},"content":{"rendered":"

O Estado de S. Paulo\/Notas e Informa\u00e7\u00f5es<\/em><\/p>\n

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Pior que fraco, o desempenho da economia tem sido decepcionante, neste in\u00edcio de ano, e por isso, em primeiro lugar, a taxa b\u00e1sica de juros deve continuar em 6,50%, segundo o Copom, o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria do Banco Central (BC). A explica\u00e7\u00e3o aparece no come\u00e7o da nota distribu\u00edda depois da \u00faltima reuni\u00e3o do comit\u00ea, anteontem. N\u00e3o se trata mais de uma recupera\u00e7\u00e3o apenas \u201cgradual\u201d, express\u00e3o usada em v\u00e1rios comunicados nos \u00faltimos meses.<\/p>\n

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Recentes indicadores de atividade apontam um \u201critmo aqu\u00e9m do esperado\u201d, de acordo com o texto. N\u00e3o seria, portanto, mais eficiente um corte de juros para baratear o cr\u00e9dito, estimular os neg\u00f3cios e abrir caminho para a cria\u00e7\u00e3o de empregos? Alguns analistas t\u00eam defendido uma pol\u00edtica mais frouxa, mas o Copom tem raz\u00f5es muito boas para continuar cauteloso. O governo ainda tem de avan\u00e7ar na pol\u00edtica de ajustes e reformas para dar seguran\u00e7a ao mercado quanto \u00e0 evolu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os no m\u00e9dio e no longo prazos. Este \u00e9 o segundo grande argumento a favor da manuten\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica, a Selic, em 6,50%.<\/p>\n

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Os dois argumentos s\u00e3o complementares. O primeiro, o baixo ritmo da atividade econ\u00f4mica, desaconselha um aumento dos juros. O segundo, a inseguran\u00e7a quanto \u00e0 evolu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica fiscal, ainda incerta, apesar das promessas, aponta o perigo de uma nova redu\u00e7\u00e3o do custo do dinheiro. A solu\u00e7\u00e3o mais prudente, considerados os dois pontos, seria mesmo a manuten\u00e7\u00e3o da taxa no patamar alcan\u00e7ado h\u00e1 um ano.<\/p>\n

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As condi\u00e7\u00f5es internas indicam, neste momento, pouco risco de press\u00f5es inflacion\u00e1rias significativas. Do lado externo, tudo indica juros ainda baixos por longo per\u00edodo, se isso depender do Federal Reserve (Fed, o banco central dos Estados Unidos) e do Banco Central Europeu. Os dirigentes do Fed acabam de reafirmar a disposi\u00e7\u00e3o de avan\u00e7ar muito lentamente na alta de juros, conhecida no jarg\u00e3o profissional como \u201cnormaliza\u00e7\u00e3o\u201d da pol\u00edtica monet\u00e1ria americana.<\/p>\n

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Outros fatores poder\u00e3o perturbar o cen\u00e1rio, mas os dados mais importantes indicam, por enquanto, condi\u00e7\u00f5es favor\u00e1veis \u00e0 manuten\u00e7\u00e3o, no Brasil, dos juros mais baixos da s\u00e9rie hist\u00f3rica da taxa Selic. Com isso se preserva uma \u201cpol\u00edtica monet\u00e1ria estimativa\u201d, com juros abaixo da taxa estrutural. A taxa estrutural seria aquela compat\u00edvel com as condi\u00e7\u00f5es brasileiras, se a economia estivesse operando com amplo aproveitamento de recursos. Mas essa taxa poder\u00e1 ser mais baixa, mesmo com maior dinamismo econ\u00f4mico, se as finan\u00e7as p\u00fablicas forem mais saud\u00e1veis e se ganhos de efici\u00eancia permitirem maior crescimento por um longo per\u00edodo.<\/p>\n

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O reconhecimento de uma atividade em ritmo \u201caqu\u00e9m do esperado\u201d foi a novidade mais importante na primeira reuni\u00e3o do Copom com participa\u00e7\u00e3o do novo presidente do BC, Roberto Campos Neto. Na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, dentro de um m\u00eas e meio, o cen\u00e1rio poder\u00e1 ser mais animador, se houver avan\u00e7o significativo na reforma da Previd\u00eancia.<\/p>\n

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Por enquanto, a pol\u00edtica monet\u00e1ria reflete a incerteza quanto \u00e0 execu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica econ\u00f4mica e a percep\u00e7\u00e3o de um quadro econ\u00f4mico pior que o do fim de 2018. Os dados conhecidos de janeiro mostram ind\u00fastria em queda, consumo em alta muito modesta e servi\u00e7os estagnados. At\u00e9 agora, h\u00e1 poucos dados da evolu\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica em fevereiro. A atividade das montadoras de ve\u00edculos permanece como um raro sinal positivo. A Fiesp contabilizou a cria\u00e7\u00e3o l\u00edquida de 2.500 empregos na ind\u00fastria paulista. Sem ajuste sazonal, foi um aumento de 0,11%. Com ajuste, uma redu\u00e7\u00e3o de 0,08%. Por qualquer dos crit\u00e9rios, foi um resultado p\u00edfio, com manuten\u00e7\u00e3o de um quadro ruim.<\/p>\n

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N\u00e3o tem sentido cobrar do BC mais est\u00edmulos monet\u00e1rios, quando o quadro da pol\u00edtica econ\u00f4mica \u00e9 t\u00e3o incerto. A inseguran\u00e7a \u00e9 realimentada no dia a dia pela baixa efici\u00eancia do governo na mobiliza\u00e7\u00e3o de apoio \u00e0 reforma da Previd\u00eancia e pelo escasso envolvimento do presidente da Rep\u00fablica nas negocia\u00e7\u00f5es e no debate dos assuntos mais importantes. Sobram tu\u00edtes, faltam a\u00e7\u00f5es na dire\u00e7\u00e3o correta. (O Estado de S. Paulo\/Notas e Informa\u00e7\u00f5es)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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