{"id":20572,"date":"2017-10-16T08:55:12","date_gmt":"2017-10-16T10:55:12","guid":{"rendered":"http:\/\/dana.com.br\/canaldana\/?p=20572"},"modified":"2017-10-16T08:55:12","modified_gmt":"2017-10-16T10:55:12","slug":"recuperacao-e-sustentabilidade","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dana.com.br\/canaldana\/2017\/10\/16\/recuperacao-e-sustentabilidade\/","title":{"rendered":"Recupera\u00e7\u00e3o e sustentabilidade"},"content":{"rendered":"<p><em>O Estado de S. Paulo\u00a0\u00a0<\/em><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Os dados recentes da economia brasileira n\u00e3o deixam d\u00favidas de que estamos vivendo uma recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica que poder\u00e1 ser significativa. Mesmo os analistas mais pessimistas j\u00e1 admitem que o PIB deste ano pode crescer algo como 0,5% a 0,7% e 1,8% a 2,0% no ano que vem.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Aqui na MB projetamos uma expans\u00e3o entre 0,7% e 1% em 2017 e 3,0% a 3,5% em 2018. Esse resultado ser\u00e1 puxado por exporta\u00e7\u00f5es e consumo do lado da demanda e agricultura, extra\u00e7\u00e3o mineral e parte da ind\u00fastria do lado da oferta.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Entre os muitos dados que sustentam essa percep\u00e7\u00e3o chamo aten\u00e7\u00e3o para a robusta recupera\u00e7\u00e3o do setor automotivo. A produ\u00e7\u00e3o de carros comerciais leves subiu 27% entre janeiro e setembro deste ano frente a igual per\u00edodo de 2016, enquanto que as exporta\u00e7\u00f5es se elevaram 57% no mesmo per\u00edodo. O mercado interno caminha para crescer mais de 10%.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Cautelosamente, as fam\u00edlias est\u00e3o voltando a consumir e contrair cr\u00e9dito, algo que tender\u00e1 a se acelerar \u00e0 medida em que outras caracter\u00edsticas positivas do momento continuarem a evoluir. Falo aqui tanto da infla\u00e7\u00e3o baixa (projetamos 2,9% de IPCA para este ano e 3,9% para o ano que vem), quanto da eleva\u00e7\u00e3o do poder de compra dos sal\u00e1rios e da cria\u00e7\u00e3o de novas vagas no mercado de trabalho. Falo tamb\u00e9m da redu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros, a Selic, para 7% em dezembro. O que pouca gente comenta, e que refor\u00e7a esse movimento, \u00e9 que provavelmente os spreads banc\u00e1rios come\u00e7ar\u00e3o a cair com mais vigor, tanto pela atua\u00e7\u00e3o do Banco Central (regula\u00e7\u00e3o e redu\u00e7\u00e3o de compuls\u00f3rios), como pela evidente eleva\u00e7\u00e3o da concorr\u00eancia no mercado de cr\u00e9dito de pessoas f\u00edsicas, detonada e ampliada pela atua\u00e7\u00e3o de novas companhias, as \u201cfintechs\u201d.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Al\u00e9m de infla\u00e7\u00e3o e juros, tamb\u00e9m caracteriza o momento atual uma enorme folga cambial, que n\u00e3o pressiona o c\u00e2mbio mesmo frente \u00e0 elevada incerteza pol\u00edtica. Assim, a recupera\u00e7\u00e3o ser\u00e1 forte, pois decorre de fatores c\u00edclicos e da consolida\u00e7\u00e3o sem precedentes de infla\u00e7\u00e3o e juros mais baixos e de c\u00e2mbio bastante robusto.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Entretanto, otimistas e pessimistas concordam que essa retomada n\u00e3o ser\u00e1 sustent\u00e1vel se outras coisas n\u00e3o ocorrerem, associadas \u00e0 quest\u00e3o fiscal, \u00e0 retomada de investimentos na infraestrutura e \u00e0 sucess\u00e3o presidencial.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Com rela\u00e7\u00e3o \u00e0 \u00e1rea fiscal, continua sendo verdadeiro que sem reforma da Previd\u00eancia e algum controle sobre a folha salarial das corpora\u00e7\u00f5es ser\u00e1 imposs\u00edvel consolidar a trajet\u00f3ria da d\u00edvida p\u00fablica. A quest\u00e3o central \u00e9 se essas reformas poder\u00e3o ser feitas ou n\u00e3o em duas etapas, uma primeira mais contida (por exemplo, alterando-se apenas a idade m\u00ednima para a aposentadoria e a regra de transi\u00e7\u00e3o) e outra mais robusta ap\u00f3s a elei\u00e7\u00e3o. Acredito que isso ser\u00e1 poss\u00edvel porque o governo Temer dever\u00e1 ficar menos pressionado ap\u00f3s a rejei\u00e7\u00e3o da segunda den\u00fancia do Procurador Janot, pela percep\u00e7\u00e3o mais generalizada quanto \u00e0 solidez da recupera\u00e7\u00e3o (como est\u00e1 ocorrendo em S\u00e3o Paulo, Santa Catarina e outros lugares, ao contr\u00e1rio do Rio de Janeiro), pela aceita\u00e7\u00e3o quase universal da necessidade da reforma, pela melhora na arrecada\u00e7\u00e3o fiscal e, finalmente, pela redu\u00e7\u00e3o da carga de juros no d\u00e9ficit nominal global. Embora esse argumento possa ser lido como uma redu\u00e7\u00e3o da press\u00e3o pela mudan\u00e7a, acredito que prevalecer\u00e1 a tentativa de continuar uma agenda de reformas ainda no governo atual.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>O segundo fator a consolidar a recupera\u00e7\u00e3o ter\u00e1 de ser uma retomada de investimentos, especialmente, na infraestrutura. Acho que isso ocorrer\u00e1 de forma significativa nas \u00e1reas de petr\u00f3leo e energia el\u00e9trica e de forma menos intensa nas outras \u00e1reas, como log\u00edstica e aeroportos. Tamb\u00e9m aqui, um avan\u00e7o mais generalizado s\u00f3 poder\u00e1 acontecer ap\u00f3s as elei\u00e7\u00f5es.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Finalmente, a retomada s\u00f3 ser\u00e1 consolidada se uma candidatura reformista e de centro for a vitoriosa em 2018. Muitos analistas de qualidade, como Bol\u00edvar Lamounier e Murilo Arag\u00e3o acreditam nesse desenlace, a despeito do baixo n\u00edvel da nossa pol\u00edtica, da elevada incerteza na qual vivemos e de propostas salvacionistas que brotam de todos os lados, inclusive do novo ativismo judici\u00e1rio.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>O cen\u00e1rio esbo\u00e7ado n\u00e3o \u00e9 fruto de torcida. Certamente pode acabar n\u00e3o prevalecendo e poderemos voltar para o p\u00e2ntano, com a preval\u00eancia de um \u00faltimo ato, que completaria a destrui\u00e7\u00e3o decorrente do populismo prevalecente desde 2005.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Entretanto, acho que o sofrimento dos \u00faltimos anos nos ensinou que a retomada do crescimento tem de passar pela trajet\u00f3ria acima esbo\u00e7ada. (O Estado de S. Paulo\/Jos\u00e9 Roberto Mendon\u00e7a de Barros. economista e s\u00f3cio da MB Associados)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>O Estado de S. 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